CASO REPSOL YPF: Repsol se retrae frente al del sector por la venta parcial de YPF

Cuentan los veteranos del parqué que la compra de la argentina YPF por Repsol marcó un importante hito en el mundo empresarial español en 1999. Esa adquisición, que costó dos billones de pesetas (12.020 millones de euros), permitió hacer todo tipo de cábalas sobre el esperanzador futuro de la empresa española y se calculaba que entraría en la primera división del sector. Sin embargo, el tiempo no le ha dado la razón. El brazo argentino YPF no ha aportado los resultados esperados por el mercado y sólo ha permitido que se coloque en el puesto decimooctavo por capitalización del mundo petrolero.


De hecho, en los últimos tres años el crecimiento del beneficio de Repsol ha sido inferior al del sector. Por ejemplo, si las principales petroleras crecieron de media un 2 por ciento en 2007, el resultado de Repsol se mantuvo prácticamente plano ese año.

Y esta realidad todavía puede ser más acusada en 2008. El consenso de mercado, que recoge FactSet, calcula que el beneficio de la empresa, presidida por Antoni Brufau, podría situarse en los 2.943 millones de euros este año, lo que supone un recorte del 6 por ciento respecto al importe presentado en 2007, frente al incremento del 9 por ciento esperado para el sector. Los analistas creen que esta bajada se produce por la venta del 35 por ciento de YPF en los próximos meses. Hay que tener en cuenta que el 30 por ciento del beneficio bruto de la española procede de Argentina.

Con buenos ojos
A pesar de esta caída de sus cuentas a corto plazo, los expertos aseguran que es un movimiento positivo en la estrategia de la compañía. Más que nada porque la política intervencionista practicada por países como Venezuela, Bolivia o Argentina en materia energética ha supuesto un auténtico quebradero de cabeza para Repsol en los últimos años. De ahí que ahora opte por el repliegue, una decisión que los analistas valoran de forma positiva. "Esta diversificación de su base de activos repercutirá favorablemente en la prima de riesgo de la compañía, actualmente penalizada por su excesiva exposición a Argentina, cuando otras compañías petroleras no tienen más del 13 por ciento de sus reservas en un solo país no-OCDE", dice Ahorro Corporación.

En este sentido, los expertos también aseguran que implicar a un socio local argentino en la compra de YPF favorecerá las negociaciones con el Gobierno de Buenos Aires ante una mejora del marco regulador del sector de los hidrocarburos. Goldman Sachs considera que el siguiente paso de la petrolera es que separe también su división de gas licuado y realice una posible venta de su participación en Gas Natural, donde tiene más de un 30 por ciento del capital.

Todos estos cambios en su estrategia están siendo bien acogidos en el parqué. A pesar del mal año del sector, que cae de media un 10,3 por ciento desde el 1 de enero, Repsol baja un 7,3 por ciento y se coloca como la décima petrolera de Europa que mejor se comporta en lo que va de año. Los analistas creen que puede ser una interesante opción de compra a este precio. Por ejemplo, Goldman Sachs la incluyó su lista de valores preferidos, al fijar un precio objetivo de 27 euros, lo que supone un potencial del 19,5 por ciento respecto al cierre de ayer.

Al mismo tiempo, Repsol cuenta con una gran baza para conquistar a sus accionistas: su alta rentabilidad por dividendo. En la actualidad, ésta se sitúa en el 5 por ciento, con lo que es la cuarta del sector que más mima a sus inversores, sólo por detrás de Eni , BP y Statoil.

Una empresa opada
¨Repsol tiene una capitalización de 27.500 millones de euros, un valor que la coloca más en la situación de recibir una oferta que de lanzarla. Es una petrolera pequeña en el contexto de concentración: con lo que la estadounidense ExxonMobil. El Dow Jones sube un 0,79% ante el anuncio de un posible plan para rescatar la aseguradora Ambac Ver más resumen noticias perfil gráficos histórico ) gana en un año podría comprar Repsol", comenta Ofelia Marín-Lozano, jefe de análisis de Banca March. El consenso de mercado, que recoge FactSet, establece un resultado neto de 28.244 millones de euros para la petrolera americana ExxonMobil, más de lo que vale la española.

Lo único que limita este movimiento es su accionariado. Sacyr Vallehermoso tiene un 20 por ciento del capital; La Caixa, un 14 por ciento; PEMEX, un 4,9 por ciento; y Axa.

Última noticiaEl beneficio de Repsol se retrae frente al del sector por la venta parcial de YPF, un 4,2 por ciento, por lo que las firmas de inversión creen que es difícil lanzar una oferta de compra hostil.

Source: El Economista

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CASO GAS NATURAL: Suez acumula unas minusvalías de 100 millones en su inversión en Gas Natural

La brusca corrección bursátil de la última semana y media ha dejado malheridas a muchas compañías, algunas de las cuales son o han sido objetivo de movimientos corporativos. Una de ellas es Gas Natural, pretendida por Suez. La compañía francesa acumula unas minusvalías de algo más de 100 millones de euros por la compra del 5,9% de la empresa catalana realizada en mayo.

Las ventas masivas de los últimos días se han cebado principalmente con los valores que mejor comportamiento habían tenido en el primer semestre del año. Uno de ellos era Gas Natural, que tras tirar la toalla en su pugna por Endesa se disparó en bolsa un 45% en un corto espacio de tiempo. Desde el mínimo del año, en 31,35 euros, registrado el 28 de febrero, al máximo, a 45,76, alcanzado el 16 de mayo, apenas pasaron dos meses y medio.

El motivo de tan espectacular subida fueron las compras realizadas por Espirito Santo y Ahorro Corporación en nombre de Suez, que ya era accionista de Gas Natural con un 5%. La empresa francesa ordenó la compra de casi 26 millones de títulos del grupo participado por La Caixa, por los que pagó un total de 1.090 millones de euros.

Espirito Santo intermedió la compra de unos 20 millones de acciones, un 4,55% del capital, a un precio medio de 41,24 euros por acción. La transacción le costó 825 millones de euros. Por su parte, Ahorro Corporación se hizo con el 1,3% con adquisiciones a 44 euros, por lo que la operación ascendió a 262,7 millones de euros.

El problema que le surge ahora a Suez es que ese 5,9% del capital que tomó entre abril y mayo vale ahora un 10% menos. La cotización de Gas Natural ha sido una de las más castigadas del Ibex 35. En concreto, la octava compañía que más ha caído desde que comenzó la tormenta crediticia, con un descenso del 10%. Ha sido el valor del sector energético que peor se ha comportado, si tenemos en cuenta que Acciona, el que peor ha salido parado aún se considera una constructora.

Esa caída de Gas Natural tiene un valor de 105,7 millones de euros para la participación del 5,9% que adquirió Suez para convertirse en el tercer accionista del grupo con sede en Barcelona, por detrás de La Caixa y de Repsol, que tiene cada uno de ellos el 30%, respectivamente.

Pendiente del Plan Estratégico
Estas minusvalías latentes, al margen de que de persistir podrían obligar a la empresa francesa a realizar alguna provisión –un 1,3% todavía está en manos de Ahorro Corporación puesto que está pendiente de la autorización de la CNE para superar el 10% de Gas- deben preocupar poco a Suez si como señaló a finales de mayo el aumento de la participación tiene una “visión a largo plazo”.

Su papel como tercer accionista podría ser relevante una vez que Gas Natural desvele su nuevo plan estratégico que está diseñando Salvador Gabarró. El presidente de la gasista se puso manos a la obra a principios de marzo para elaborar las guías maestras por las que se moverá Gas Natural en los próximos tres años. Fuentes financieras no descartan que en ese nuevo plan se incluya una fusión o integración con Repsol YPF, pese a la oposición de Antonio Brufau, presidente de la petrolera, o un intento de compra de Unión Fenosa, la última novia del sector.

Via: BolsaCinco
by A. Marco

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CASO REPSOL: En busca de un socio más

by Creso

Muchas interrogantes y dudas ha habido, hay y habrá entorno a la hispano argentina Repsol YPF desde que la Sacyr de Luis del Rivero entrara con fuerza en el capital de la petrolera española. Si bien Antonio Brufau, presidente del grupo participado por La Caixa, ha declarado que el aterrizaje de la constructora ha sido totalmente amistoso, algún que otro directivo «petrolero» no lo tiene tan claro.

Brufau ha dicho que Sacyr «ha dado un plus a Repsol. Nos garantiza la estabilidad accionarial de un proyecto independiente. Es un accionista muy querido, que pidió permiso para entrar en el capital y que apoya al equipo directivo». Seguro que sí. Ya se sabe que con buenas formas todo es más fácil, pero... A más de uno se le habrá pasado por la cabeza que Del Rivero no es precisamente un socio que tienda a estar callado, tranquilo y sin participar de un proyecto en el que tiene puesta esperanzas.

Una de las preguntas en la mente de algún alto ejecutivo y de más de una decena de accionistas (por poner un número) de Repsol es el por qué de la entrada de la constructora como primer accionista cuando había una dirección coordinada que funcionaba a la perfección (¿no?) con La Caixa. Seguro que también se han preguntado en algún momento si el constructor forma parte del núcleo duro con el «ok» de la caja catalana o si ha aparecido así por arte de birlibirloque y con unos objetivos que aún se desconocen.

De momento, con la entrada de Sacyr y con la estabilidad que proporciona el 15% que tiene su otro socio de referencia, La Caixa, es posible que Repsol haya paralizado más de un intento de entrada hostil de algún competidor. Sin embargo, algunos accionistas, piensan que no todo está solucionado, porque, quizás con buen criterio, piensan que la continuidad de La Caixa está más que en cuarentena. De ahí que Brufau haya intentado buscar un socio más desde hace meses. Es conocido que el presidente de Repsol ha estado dispuesto a ofrecer una participación en su capital a cambio del acceso a proyectos en zona rusa. Esta posibilidad, no le hace nada de gracia, por cierto, a Del Rivero, que no entiende el por qué de un socio más. Ahora bien, si realmente La Caixa vende parte de su participación, sería conveniente llegar a algún acuerdo con otra compañía -en el pasado hubo conversaciones con Lukoil, pero no llegaron a buen puerto-, para no volver a ser una de las piezas más deseadas del sector.

Y mientras unos intentan cerrar un acuerdo con un «caballero blanco», otro que lo fue busca resarcirse de su fracaso. E.ON, que finalmente se quedó sin opar a Endesa, parece que no ceja en su empeño de conseguir su trocito de pastel en el mercado eléctrico español. Su objetivo, la eléctrica presidida por Pedro López Jiménez: Unión Fenosa. Un dato a tener en cuenta: la compañía ha superado esta semana los 42 euros por acción por rumores corporativos con E.ON de protagonista.

A todo gas... natural
Mientras siguen los rumores sobre la supuesta fusión entre Respol YPF y Gas Natural, esta compañía ha alcanzado ya de nuevo la velocidad de crucero tras la fallida opa a Endesa y ha presentado unos resultados trimestrales sorprendentemente buenos. El grupo que preside Salvador Gabarró ha aumentado su beneficio un 10% respecto al mismo trimestre del año pasado, periodo en el que ingresó casi 100 millones por operaciones extraordinarias. Además, su elevada generación de caja ha propiciado una reducción de su deuda.

ABC

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CASO REPSOL: Brufau promete no fusionar Repsol con Gas Natural «por motivos espurios»

by M. J. ALEGRE

Considera a la gasista «una oportunidad», mientras ve más difícil la unión con una eléctrica como Iberdrola

Antoni Brufau, presidente de Repsol YPF, prometió a los accionistas de la compañía que sólo les propondrá una fusión que sea «un buen negocio». En la junta celebrada ayer en Madrid -que consagró el nuevo núcleo accionarial estable de la petrolera, con Sacyr como dueño del 20% y Luis del Rivero desempeñando el cargo de vicepresidente no ejecutivo-, el interés giró en torno a la integración de la petrolera con Gas Natural, una operación que el mercado da por descontada.

Brufau tranquilizó los ánimos de los pequeños propietarios de la compañía asegurándoles que ningún motivo «espurio» dirigirá su actuación e invitándoles a dejar de lado cuestiones secundarias como la sede de la empresa resultante. Si se opta por un proyecto común con la gasista, la valoración será la más ajustada -en Gas Natural, el PER (relación entre beneficio y capitalización) asciende a 20, mientras en Repsol YPF se queda en un 10- y el plan conjunto será generador de valor, se comprometió.

El presidente de Repsol YPF había esquivado previamente todas las preguntas de los informadores sobre el futuro diseño del mapa energético español y europeo. Dijo que seguramente La Caixa -dueña del 12,5% de la petrolera- incluirá esta participación en la sociedad 'holding' que piensa sacar a bolsa, y aseguró que Gas Natural no es la única oportunidad de consolidación de la petrolera, porque podría destinar parte de sus recursos generados -unos seis mil millones de euros anuales- a una operación en el sector del refino o una nueva compra en el Golfo de México, por poner dos ejemplos del medio centenar de potenciales proyectos.

Brufau vio más problemática la apuesta que también hace el mercado por un grupo energético liderado por la petrolera que integre además una eléctrica. «Cuando se está -dijo- en una fase incipiente para potenciar la cadena de hidrocarburos, no parece fácil encontrar sinergias con una compañía que saca electricidad del agua». Apurando al máximo, esta frase parece descartar una futura apuesta por Iberdrola, aunque no tanto por Unión Fenosa.

Argentina, socio y bolsa

El presidente de Repsol YPF expuso a los accionistas los logros de la petrolera el pasado año y los planes de futuro. Destaca entre ellos el objetivo de encontrar un socio local para que compre una participación en la argentina YPF, iniciativa compatible con la colocación en bolsa de una parte de su capital. Todo ello sin renunciar, en ningún caso, al control mayoritario. «Solo pretendemos buscar alguien que respire como nosotros y esté dispuesto a que vayamos juntos en el proyecto», aseveró.

De forma muy gráfica, explicó que se habían «salvado los muebles» en Bolivia y Venezuela: ahora queda gestionar bien las relaciones con las autoridades, en el primer caso, y sacar partido a las nuevas condiciones (menos producción, mejor precio, en el segundo) en el segundo, dijo.

Reconoció que la cotización de la acción de la petrolera no es la más satisfactoria (ayer cerró a 24,97 euros, con una caída anual del 4,69%), en lo que seguramente incide la estabilidad accionarial aportada por Sacyr el socio que, dijo, «nunca compró una acción sin consultar, no ha pretendido incidir en la gestión, y solo se ofrece a ayudar en lo que se le pide». «Prefiero que (el mercado) nos valore por nuestros fundamentos, y no como un valor especulativo», dijo, tras reconocer que no ser 'carne de opa' conlleva renunciar a fuertes revalorizaciones.

La Rioja

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ESPAÑA: Brufau invierte 51.400 euros en la compra de acciones de Repsol YPF

Antoni Brufau, presidente de la compañía, adquirió el pasado día 30 de marzo 2.042 acciones de la petrolera a un precio medio de 25,19 euros. Por lo tanto, el precio desembolsado asciende a 51.400 euros.

Brufau posee 26.396 acciones de Repsol con un precio de mercado de 667.290 euros. Por otro lado, el consejero Arthur Carulla se ha hecho también con 1.281 títulos de Repsol YPF por 32.400 euros, a un precio medio de 25,28 euros.

5Dias

OPA ENDESA, El Laberinto de las incognitas

Resulta inevitable preguntarse por quién (o quiénes) están detrás (o al lado) de La Caixa, respaldando (o encabezando) esta megaoperación

El anuncio de la OPA hostil de Gas Natural sobre Endesa –principal monopolio eléctrico español– ha convulsionado no sólo el mercado energético y al mundo económico, sino también la vida política del país. La envergadura de la operación y el impacto de sus consecuencias ha provocado que ningún sector o fuerza política y de clase haya podido permanecer indiferente a ella. El carácter no amistoso de la OPA se ha traducido inmediatamente en una agresiva hostilidad entre los grupos monopolistas afectados, entre partidos políticos, comunidades autónomas y medios de comunicación.

La certeza en el objetivo final de la OPA, crear –como lo denominó The Wall Street Journal al día siguiente de conocerse la noticia– “un titán del sector energético mundial” no ha conseguido, sin embargo, despejar las múltiples incógnitas que envuelven su realización. ¿Es dado pensar en una operación de este calado al margen de la feroz lucha que sostienen los grandes monopolios mundiales de la energía por el control de los mercados? ¿O de las maniobras de los grandes mastodontes europeos posicionándose ante la inminente remodelación y reordenamiento del mercado europeo de la electricidad? ¿Es imaginable que esta batalla económica no esté de algún modo determinada o influenciada por la disputa entre el eje franco-alemán y Washington por hacerse con nuevos peones que refuercen su posición de dominio en el tablero español? Y, por otra parte, ¿asistimos, como afirma el PP y sus medios afines, a un órdago del tripartito y el nacionalismo catalán por hacerse con el control del mercado energético español? ¿O, por el contrario, los movimientos de La Caixa –y el apoyo recibido por sectores oligárquicos– apuntan hacia la inclusión (el reclamado “encaje”) de la alta burguesía catalana en el seno de la clase dominante española?

Un sector estratégico

Internamente, la envergadura y el calado de la operación diseñada por Gas Natural no hace referencia principalmente ni a la magnitud de su coste financiero –21.000 millones de euros, 3 billones y medio de las antiguas pesetas– ni siquiera al tamaño del holding resultante, sino al control exhaustivo por parte de un grupo monopolista dotado de una posición dominante en un sector de carácter tan estratégico para cualquier país –mucho más en uno desarrollado– como es el de la energía. A través de él se controla la capacidad productora y la competitividad de toda la economía. Toda la estructura productiva del país –sin excepción– está obligada a pasar necesariamente por el cuello de embudo que supone la comercialización de la energía. En sus distintas formas de producción y distribución: eléctrica, gas, petróleo,... la energía es el fluido vital del que se nutre el capitalismo. Y quien domina ese fluido vital, quien dispone de la capacidad para imponer precios y cuotas, de facilitar recursos o poner limitaciones, tiene en sus manos una llave fundamental de control.

Hasta tal punto es clave este control, que en nuestra propia historia podemos encontrar ejemplos en los que su disputa ha hecho caer no ya ministros, ni siquiera gobiernos, sino hasta regímenes enteros. La decisión de Primo de Rivera, en 1927, de crear la empresa pública CAMPSA –de la que se ha dicho que era, en sí misma, de mayor trascendencia para España que la recuperación de Gibraltar–, a través de la cual el Estado pasaba a tener, por decreto, el monopolio de la distribución del petróleo en nuestro país, fue considerado por las grandes potencias imperialistas de entonces y sus monopolios petrolíferos que controlaban el mercado mundial, un casus belli. Y como tal, sus maniobras, presiones e intrigas por desembarazarse de un posible rival no controlado estuvieron en el origen de la caída del gobierno de Primo de Rivera en 1929, cuyas desestabilizadoras consecuencias desembocarían poco después en el fin de la propia monarquía en 1931.

Pero este grado de control del mercado, si llega a buen término la unión de Gas Natural y Endesa, sería en este caso todavía superior gracias a los íntimos vínculos con Repsol y Agbar (Aguas de Barcelona), a través de La Caixa, que se convertiría en accionista de referencia de todas ellas. De consumarse, el nuevo holding energético disfrutaría del control monopolístico de la distribución del gas, sería el monopolio dominante en la generación y comercialización de la electricidad, acapararía el 80% del mercado del petróleo y poseería un dominio absoluto en la distribución y el tratamiento del agua. Asentado sobre estas cuatro patas –esquema que a su vez se reproduce en media Iberoamérica y, a otra escala, en algunos países europeos– resulta prácticamente imposible que detrás de este nuevo “titán” energético no tengan puestos ya sus ojos –y sus manos– los principales centros de poder político y económico del planeta.

Pero si, además, el holding que generaría la integración se convierte en la tercera empresa energética del mundo, sólo por detrás de la alemana E. On y la italiana Enel, entonces la envergadura de los intereses en juego se multiplican. Pues ya no se trata tan sólo de la disputa por un mercado, el español, importante pero menor, sino del control de un coloso surgido en el seno de la UE ampliada, el mayor mercado energético, con diferencia, del mundo. Por lo que resulta inevitable preguntarse por quién (o quiénes) pueden estar detrás (o al lado) de La Caixa, respaldando (o encabezando) esta mega-operación.

La conexión gala

Y el principal candidato, sin duda, el capital monopolista francés, vinculado a La Caixa, y en particular a su actual presidente, Ricardo Fornesa, a través de la alianza estratégica que mantienen el grupo Suez-Lyonnaise des Eaux y la caja catalana. Alianza que se traduce tanto en el control conjunto que ostentan sobre Aguas de Barcelona (Agbar, de la que Fornesa es presidente desde hace casi 20 años y el presidente de Suez, Gérard Mestrallet, vicepresidente) como en las participaciones cruzadas que ambos poseen (5% de Gas Natural,...) o en el hecho de que Antoni Brufau, presidente de Repsol, se siente en el consejo de administración de Suez en representación del 1,5% que La Caixa tiene del gigante francés de la electricidad.

Para Suez-Lyonnaise, controlar o participar en primera línea en una operación de estas características significaría matar dos pájaros de un tiro. Por un lado hacer realidad su viejo sueño de tener acceso al control de una parte significativa del mercado eléctrico español. Hace ya 5 años que la propia Endesa se veía obligada a enviar una declaración institucional a la Comisión Nacional del Mercado de Valores desmintiendo la noticia difundida por toda la prensa europea en que se anunciaba su fusión con Suez-Lyonnaise; la cual, poco después, trató de hacerse con el control de la más pequeña de las eléctricas españolas, Hidrocantábrico.

Por el otro, tomar ventaja en el nuevo reparto que se avecina en el mercado eléctrico de la UE tras su liberalización en dos etapas: en julio de 2006 con la libre elección por parte de las empresas de la compañía suministradora y, un año después, para los consumidores particulares. Una liberalización del mercado eléctrico europeo aprobada después de múltiples retrasos provocados por la oposición de Francia y Alemania, pero en la que, curiosamente, son los gigantes de estos dos países quienes han comenzado los primeros y más agresivos movimientos: la alemana E.On con su intento por hacerse con la británica Scottish Power y la francesa Suez con la OPA para quedarse con el 100% de las acciones de su filial belga Electrabel.

Políticos, economistas y medios de comunicación españoles andan divididos y enzarzados sobre las repercusiones internas de la operación y las intenciones de sus protagonistas aparentes. Sin sospechar siquiera que su histórica ceguera ante esta cuestión les lleva a tomar la apariencia por la esencia, impidiéndoles ver la íntima relación, la estrecha dependencia de los grandes acontecimientos económicos o políticos del país con los designios de los centros de poder con capacidad para mover sus piezas en el gran tablero mundial. Incluso aunque los actores no sepan a quiénes están representando.

UCE