Cuentan los veteranos del parqué que la compra de la argentina YPF por Repsol marcó un importante hito en el mundo empresarial español en 1999. Esa adquisición, que costó dos billones de pesetas (12.020 millones de euros), permitió hacer todo tipo de cábalas sobre el esperanzador futuro de la empresa española y se calculaba que entraría en la primera división del sector. Sin embargo, el tiempo no le ha dado la razón. El brazo argentino YPF no ha aportado los resultados esperados por el mercado y sólo ha permitido que se coloque en el puesto decimooctavo por capitalización del mundo petrolero.De hecho, en los últimos tres años el crecimiento del beneficio de Repsol ha sido inferior al del sector. Por ejemplo, si las principales petroleras crecieron de media un 2 por ciento en 2007, el resultado de Repsol se mantuvo prácticamente plano ese año.
Y esta realidad todavía puede ser más acusada en 2008. El consenso de mercado, que recoge FactSet, calcula que el beneficio de la empresa, presidida por Antoni Brufau, podría situarse en los 2.943 millones de euros este año, lo que supone un recorte del 6 por ciento respecto al importe presentado en 2007, frente al incremento del 9 por ciento esperado para el sector. Los analistas creen que esta bajada se produce por la venta del 35 por ciento de YPF en los próximos meses. Hay que tener en cuenta que el 30 por ciento del beneficio bruto de la española procede de Argentina.
Con buenos ojos
A pesar de esta caída de sus cuentas a corto plazo, los expertos aseguran que es un movimiento positivo en la estrategia de la compañía. Más que nada porque la política intervencionista practicada por países como Venezuela, Bolivia o Argentina en materia energética ha supuesto un auténtico quebradero de cabeza para Repsol en los últimos años. De ahí que ahora opte por el repliegue, una decisión que los analistas valoran de forma positiva. "Esta diversificación de su base de activos repercutirá favorablemente en la prima de riesgo de la compañía, actualmente penalizada por su excesiva exposición a Argentina, cuando otras compañías petroleras no tienen más del 13 por ciento de sus reservas en un solo país no-OCDE", dice Ahorro Corporación.
En este sentido, los expertos también aseguran que implicar a un socio local argentino en la compra de YPF favorecerá las negociaciones con el Gobierno de Buenos Aires ante una mejora del marco regulador del sector de los hidrocarburos. Goldman Sachs considera que el siguiente paso de la petrolera es que separe también su división de gas licuado y realice una posible venta de su participación en Gas Natural, donde tiene más de un 30 por ciento del capital.
Todos estos cambios en su estrategia están siendo bien acogidos en el parqué. A pesar del mal año del sector, que cae de media un 10,3 por ciento desde el 1 de enero, Repsol baja un 7,3 por ciento y se coloca como la décima petrolera de Europa que mejor se comporta en lo que va de año. Los analistas creen que puede ser una interesante opción de compra a este precio. Por ejemplo, Goldman Sachs la incluyó su lista de valores preferidos, al fijar un precio objetivo de 27 euros, lo que supone un potencial del 19,5 por ciento respecto al cierre de ayer.
Al mismo tiempo, Repsol cuenta con una gran baza para conquistar a sus accionistas: su alta rentabilidad por dividendo. En la actualidad, ésta se sitúa en el 5 por ciento, con lo que es la cuarta del sector que más mima a sus inversores, sólo por detrás de Eni , BP y Statoil.
Una empresa opada
¨Repsol tiene una capitalización de 27.500 millones de euros, un valor que la coloca más en la situación de recibir una oferta que de lanzarla. Es una petrolera pequeña en el contexto de concentración: con lo que la estadounidense ExxonMobil. El Dow Jones sube un 0,79% ante el anuncio de un posible plan para rescatar la aseguradora Ambac Ver más resumen noticias perfil gráficos histórico ) gana en un año podría comprar Repsol", comenta Ofelia Marín-Lozano, jefe de análisis de Banca March. El consenso de mercado, que recoge FactSet, establece un resultado neto de 28.244 millones de euros para la petrolera americana ExxonMobil, más de lo que vale la española.
Lo único que limita este movimiento es su accionariado. Sacyr Vallehermoso tiene un 20 por ciento del capital; La Caixa, un 14 por ciento; PEMEX, un 4,9 por ciento; y Axa.
Última noticiaEl beneficio de Repsol se retrae frente al del sector por la venta parcial de YPF, un 4,2 por ciento, por lo que las firmas de inversión creen que es difícil lanzar una oferta de compra hostil.
Source: El Economista
